激変する金融業界のキーワード、「安定」と「買収」が勝組？
2008/09/27
米金融機関の破たん・救済劇で金融業界が激変するなか、一部の金融機関が勝ち組として浮上してきた。
野村ホールディングス、英バークレイズ、米バンク・オブ・アメリカは「１世代に１度」の破格の安値で経営の悪化した金融機関の事業を買収。
英ＨＳＢＣ、米ＪＰモルガンなども、豊富な資本力や事業展開で勝ち組となる潜在力を備えている。
「破格の安値で巨額の資産を買収した金融機関が真の勝者だ」と指摘する声がマーケットでは一般的だろう。
バークレイズは、リーマン・ブラザーズの米投資銀行業務を買収した。買収条件は妥当であり、米投資銀行業務の増強を目指してきたバークレイズにとって「大きな弾みになる」と分析されている。
バンク・オブ・アメリカは、米メリルリンチを５００億ドルで買収した。信用収縮の終息後に振り返ったとき、極めて優れた決断だったと評価される可能性があるという。
メリルの資産をすべて活用できるか、すべてを統合できるかがカギとなり、ただ２、３年後に振り返ったとき、素晴らしい買収だったと言える可能性がある」と見られている。
野村ホールディングもリーマンのアジア・欧州投資銀行業務を買収。
ベアー・スターンズを救済買収したＪＰモルガンは、市場が回復すれば投資銀行収入が拡大するとみている。
ただ過去の例をみると、投資銀行の買収には常に企業文化の違いという問題がつきまとう。
今回は、雇用情勢の悪化がこうした問題を解消する要因になる可能性があるが、現在の厳しい市場環境を考えれば、統合の成果が出るまで数年かかる可能性もある。
市場の回復が遅れれば、浮き沈みの激しい金融市場への依存度の低い金融機関が、勝ち組として浮上する可能性がある。
ドイツ銀行は、ドイツポスト傘下のポストバンクを事実上買収した。安値での買収とは言えないが、買収で国内に圧倒的なリテール網を築くことで資本市場への依存を減らし、市場環境の悪化に備えることができる。
英銀行大手ロイズＴＳＢは、住宅金融最大手ＨＢＯＳを買収。信用危機の前であれば、決して実現できなかった買収だ。今回はＨＢＯＳの救済買収ということで競争法の適用を免除されており、買収の結果、大規模なコスト削減に加え、国内住宅ローン、当座預金、貯蓄預金市場で圧倒的なシェアを獲得できる。
「今の条件で買収契約が実行され、将来的に競争法上の懸念が生じなければ、素晴らしい買収だったと言える」と受け止められている。
アジアでは、ＨＳＢＣが韓国外換銀行の買収を撤回したが、韓国の国民銀行が外換銀行の買収に名乗りを挙げる可能性がある。
事業買収に頼らず勝ち組になる道も存在する。着実な経営で市場シェアを伸ばし、投資家の信頼を獲得するという戦略だ。
アナリストによると、ＨＳＢＣ、ＪＰモルガン、クレディ・スイスなどは、利益率の改善で市場シェアを伸ばせる可能性があり、事業を買収した金融機関よりも少ないリスクで収益を拡大できる潜在力があるという。
「現在の環境では、顧客が資本力のある総合金融機関に取引を移す可能性がある」と指摘する向きが強い。
ＪＰモルガンやスペインのサンタンデールなど、資本力のある金融機関が、今後買収を進める可能性もある。
安全志向の経営から大きく外れておらず、今後事業を拡大する可能性がある金融機関には、仏ＢＮＰパリバ、米ウェルズ・ファーゴ、大和証券グループなどが挙げられるという。
ただ、こうした多くの潜在的な勝ち組も、失地回復を図る必要がある。
ＦＴＳＥ国際銀行株価指数は１年間で約３割急落している。
ＨＳＢＣとＪＰモルガンの株価下落率はそれぞれ３％、５％にとどまっているが、バークレイズやバンク・オブ・アメリカは、１年前の株価水準を回復するにはあと３０％以上の株価上昇が必要だ。
いずれにしても、今後まだまだ大きな買収、再編等があるのは間違いない。
